【海外留学生经验分享】中外金融学教育的比较——英国大学金融课程设置

dlanziyu (香凝sophia) 路人甲
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发表于:2013-11-20 22:45 [只看楼主] [划词开启]

      谈谈英国大学的金融课程的设置在网上无意间找到的关于在英国金融课程设置的文章,拿出来与大家分享以下,希望能对大家在选择专业上有所帮助。我本人感觉这篇文章还是很有用的。  

 

       偶们知道,在中国学的金融学根本不是正宗的金融学,国内所谓的金融学的骨干课程是微观经济学、货币银行和国际金融,它们分别都属于经济学的,其中货币银行属于货币经济学(Monetary Economics,即属于宏观经济学的范畴),而国际金融则属于国际经济学范畴(国际金融学从宏微观上分可分为International Trade and Finance两块,这里的International Finance主要是研究在开放经济条件下的宏观货币、资本给一国经济带来的影响,涉及到的内容有汇率、汇率体系、开放经济条件下的货币及财政政策、国际资本及人口流动对一国经济的影响、以及国际金融、证券市场一体化等内容,是金融与经济学的交*学科) 


USC campus


  那么,究竟什么才是正统的金融学(Finance)呢?金融学是自1952年马柯威茨首次公开发表了那臭名昭著的14页纸的所谓投资可以量化的论文起才从经济学中独立出来成为一门新的学科,当今的金融学主要研究的方向是金融市场(Financial Market),金融就是研究人们在金融市场上的行为,其原理很简单,就是让在既定的风险水平下获取最大的收益,这就是金融学存在的根本目的。

       金融学在短短的几十年内的发展到今天一共形成了三大核心理论:   1)臭名昭著的投资计量化理论(因为马柯威茨在投资者在对资产组合进行选择时首次提出了相关系数,即协方差除以两个资产各自己的方差,从而可以使得投资者在计算收益和风险时完全可以量化投资决策模型)、以及后来改进的CAPM模型(这个是烂的不能再烂了。。。)以及APT模型   2)MM定理(不是MeiMei,别激动),这是公司金融理论的核心,探讨有关公司治理、股价、红利分配、非对称信息下的公司融资以及战略性公司金融理论,好像是获得了1990年的Nobel   3)著名的B-S欧式期权定价模型,是对金融衍生定价的经典。1997年的Nobel   

       因此,现代金融学的主要研究方向一般是集中在:  1)金融市场的结构和效率(Market Structure and Efficiency)  2)公司金融(Corporate Finance)(注这里的公司金融不是公司财务,不是做做账算几个简单的比率、回收率、算算EBIT就可以的,那是搞会计的活。。。公司金融的研究方向是金融学最广也最实际的一块)  3)投资组合(Portfolio Investment)  4)资产定价(Asset Pricing)  5)金融衍生(Financial Derivatives)  6)风险投资和管理(Venture Investment and Management)  7)公司并购(Aquisition)(这块更多的放在MBA的金融方向上,因为更多的涉及到公司管理经营上)   在申请过程中我发现英国的金融课程设置和美国大不一样,美国的金融如MS in Finance或Ph.D. in Finance是直接放在商学院下边的,而且课程设置完全是属于正统的金融学内容,如金融市场、公司金融、衍生工具的定价和应用等等……可是英国呢,我发现设置的确实很乱。   

      很多专业都带个Finance的字眼,我们知道Finance有三个意思,财务、金融、财政,可是我们怎么区分它到底是不是金融学呢?其实很简单,我们看看它们的课程设置就知道了,一般英国大学带Finance字眼的最最普遍的是Finance and Accouting和Finance and Economics,下边简称F&A和F&E。很明显,F&A是财务与会计,是基于会计类的,其学习的内容就是金融机构里对资金运营的管理,因此这里的Finance不是金融而是财务(数学计量的要求应该远不及金融)那F&E呢?   

       我们下边来看看一些英国学校的课程设置吧: Manchester: Microeconomic Theory Macroeconomic Theory Introduction to Econometrics Advanced Econometric Theory Time Series Analysis Financial Statement Analysis International Investment Banking Finance Theory Further Econometrics Topics in Advanced Econometrics One approved Economics course option Corporate Finance International Finance One approved Accounting and Finance course option   

      曼大的F&E个人感觉是金融与经济学的交叉,从课程设置上看除去宏、微观和计量这三门基础的课程外,属金融范畴的课程只有Financial Statement Analysis,International Investment Banking,Finance Theory,和Corporate Finance,International Finance其余经济学的课程是为金融应用而服务的,如Time Series Analysis(金融、经济学中常用到的多期统计方法),Advanced Econometric Theory,Topics in Advanced Econometrics等,可见这个F&E的Program叫做Financial Economics更为贴切。。。 再看看LSE: Microeconomics I (Students with strong backgrounds in microeconomic theory will be allowed to take Macroeconomics I instead of Microeconomics I) Financial Economics Financial Econometrics Corporate Finance Theory Empirical Asset Pricing and Market Microstructure Valuation and Security Analysis Portfolio Management Market Microstructure Theory Global Financial System Financial Intermediaries Applied Corporate Finance Financial Risk Analysis   从金融学的领域来讲,LSE的课程设置要比曼大更为贴切一些,无论从金融的宏观层面还是微观层面都涉及到了。。。如宏观的Financial Intermediaries,Global Financial System,微观的Applied Corporate Finance,Financial Risk Analysis,Portfolio Management,Valuation and Security Analysis,Empirical Asset Pricing and Market Microstructure以及技术上的工具Financial Econometrics因此LSE的F&E算的上是十分接近美国的正统金融学 

      下边看看帝国: Theory of Finance I Theory of Finance II Advanced Corporate Finance First half of the course: Statistics & Financial Econometrics (SAFE) Second half of the course: Statistics & Financial Econometrics (SAFE) Portfolio Management and Financial Analysis Corporate Finance International Finance Advanced Options Theory Mathematical Techniques in Finance Risk Management Fixed-Income Securities Computing for Optimal Decision Making 没得讲,正统的金融学,看人家的教学目的: The MSc Finance is an intensive one-year course designed to bring participants to the cutting edge of practical issues, in all the key areas of expertise in markets and corporate finance. The course is more quantitatively based than many other finance courses and is similar to those at the top European and US schools. The five compulsory core modules cover the techniques and ideas used in asset pricing and corporate finance. These include an analysis of cash markets (e.g. equity, bonds and foreign exchange) derivatives markets such as futures, options and swaps and corporate finance (e.g. the valuation of companies, real options, mergers and acquisitions). The mathematics of stochastic processes and the relevant statistical techniques are also covered and integrated within the finance content. Our aim is not just to 'kick start' an individual's career in finance but, also to enable them to acquire valuable skills which can be utilised as they rise through the corporate hierarchy. In the three elective courses, participants can either gain a deeper knowledge of derivatives and their use in risk management, or extend their knowledge of issues in corporate finance or increase their expertise in portfolio management. 

      最后不得不值的一提的就是偶非常欣赏南安的F&E Program: Southampton: Corporate Finance 1** Dissertation Economic Analysis* Finance* Preliminary course in mathematics and statistics* Quantitative Methods in Finance* Stock Markets and Equity Derivatives 1** Stock Markets and Equity Derivatives 2** One of Corporate Finance 2* Financial Risk Management** One of Derivatives Securities Analysis** Mathematical Models of Finance* * These units are taught by the Department of Economics. ** These units are taught by the School of Management.   南安的F&E是由该校的经济学院和管理学院联办的,根据2002年Times的排名,南安在Economics上是和LSE并列第6的,可见南安的经济学实力非同小可。。。。而该F&E Program也确实是不错,金融方向上的课程都很实在(注间是实在,就是非常的practical)如Corporate Finance,Stock Markets and Equity Derivatives,Financial Risk Management,Derivatives Securities Analysis,Finance等外,还有工具学科:Preliminary course in mathematics and statistics,Mathematical Models of Finance,Quantitative Methods in Finance后两门基本是金融工程方向上的,本人对南安的F&E program的评分仅次于帝国而高于LSE和曼大。   

      因此偶觉得要选择一个好的学校的F&E,不能光看排名和名气,还要看看课程设置,你要学什么,你能学到什么?像国内金融学出身的学生很多金融的知识没有掌握,就连最基本的证券定价、风险计量,CAPM等知识都不懂,一开口闭口就上来大谈国家的货币政策、经济增长,实在令人FT,有人说国内金融学的学生素质太低,其实也不能怪学生自己,也和国内金融学科的施资和课程设置的不合理性也有很大关系。

    偶以为,要学好金融学,一定要有较好的Quantitative Background,像线性代数、微积分、数分、统计学、概率学、随机过程等知识是一定要好好掌握的,如果平时有时间,偶建议大家多看看国外经典的金融学的教科书,下边是现代金融学所涉及到的知识点: Neumann-Morgenstern效用函数 Jenson不等式 Pareto有效 Eula方程随机占优 Girsanov定理 Feynman-Kac公式最优证券选择两基金分离定理 CAPM模型和CCAPM模型噪声交易 APT模型伊藤定理 Black-Scholes期权模型美式期权定价   有兴趣的G们可以一起探讨和研究。。。这样才能更好的了解和学习真正的Modern Finance,偶前阵子在自学现代金融理论的时候就发现金融学确实要比经济学深奥,而且要来劲的多。。。当然对数学计量的要求也更高,所以偶看偶出国前还是要恶补一翻数学喽。


      英国的金融专业和国内很不一样,做准备工作要因人而异,也和拿到的OFFER有关。如果是偏数量的,就必须温习一下数学,像数学分析,高等代数,概率都要看几遍才行。至于数理统计,更要看的深一点,比如中山大学的教材或复旦版的老教材(70年代的)就不错(是国内数学专业的教材)。还有‘常微分方程教程’(高教社的).‘运筹学’(清华版)。当然学精算的话,那就要看‘利息理论’,‘精算数学’等,现在国内这方面的教材越来越多。如果是企业金融,投资类,那就不用看这些,‘经济数学’就够了(人大版,1-5册)。至于国内的经济学教材,转专业的就看些入门的,像Samuelson的也够了,不必看太多。科班出身的翻一下,知道一些东东就够了。反正出来念金融的大多不开经济课。当然,要读博的还要看‘高宏’(David Romer),‘动态宏观经济理论’(Sargent),‘高微’(Varian or Kreps or Mascollel).再看一下CPA中的‘财务管理’,‘会计’,大致了解些概念就够了。金融类的教材国内太少,清华和PH合作引进的一批就Hull的好一点(虽然版本旧了),其他的soso,不看也没事。关键还是好好学数学,练好口语和听力,在工作的多交朋结友,特别做作金融,证券的。有空多上FT,NewyYork TIMES,WSJ,IMF,WORLD BANK,ECONOMIST的网站,最好手头备一本‘蓝宝书’,有不懂的统统记下来,和GRE单词一起背。[转贴] 英国的金融课程设置较为普遍,但多与accounting ,economics or investment相结合,纯粹的finance却不多,还有一些同数学结合紧密的,如mathematics finance ,一些比较好的学校大都设置这两门课程。  

       Finance在我看来主要分为一下几个方向:  1。 Corporate finance. 主要是研究公司里股权设置与资本机构,以及公司上市兼并等相关事宜,与accounting联系很紧密。主要学习方向包括financial statement analysis, real option , capital structure , financial choice between debt and equity ,dividend policy , acquisition and takeover . 这一块应该是投资银行的重要业务甚至是主要业务,各位想进投行的朋友可要把他学好澳。  2。Econometrics. Econometrics严格来讲不是一个方向,而是一个工具,就象计算机英语一样,在金融的各个领域都有重要的作用,而进些年来econometrics大有独立发展的势头,成为了一门学科。许多job recruitment要的就是skilled econometricians ,待遇相当好啊。而且看看近来获得诺贝尔奖的很多都是econometricians ,像Robert merton, Granger ,Scholes .简单点说,Econometrics就是把统计学方法应用与经济领域,试图从大量经济数据中找到统计规律。比较基本的概念有regression analysis, stationarity , ARIMA model , Garch ,so on . 个人认为 econometrics易学难精,预测精度有待提高,对实际操作帮助不大。   3。 Securities and derivatives. 这个应该大家都很熟悉了,象bonds , treasure bills, futures ,options ,swaps都是这一块的研究对象了。其实这些衍生工具本身都不难理解,可是一来我国暂时还没有,二来由于杠杆效应,风险很高,因此实际操作起来还是难度满大的,像leeson这样的boy wonder一个地震就变成了boy blunder .( 不过我倒是欣赏这时候的lesson,起码是自己作出判断了,不过运气太差,不像之前不过是利用arbitrage opportunities赚钱而以,).   4. Investment science. 可以包括CAPM ,portfolio hedeging ,risk management , 太多了,可以说一切与金融有关的知识都可以在这里找到应用。  

       英国的金融课程一般都是一年,所学的内容应该大致不超过以上几方面。其实各个学校侧重点不同,有的偏重于证券分析,有的侧重于投资理论,有的有会计结合较多,各有各的特点吗,说不上哪所学校强的太多。因为时间太短,许多课程可能只是引导入门而以,要了解金融的前沿动态,最好自己去找一些学术刊物,例如jouranl of economics , journal of forcasting , journal of finance , 各个大学图书馆里应该找的到的,里面有一些很有趣的文章(可惜没找到祖国大陆发表的)。  

      说了些大概以后,谈点自己的看法。现代金融的发展趋势是与数学相结合,数学的地位越来越重,例如欧洲期权的定价black-sholes formula , 经过Black ,Sholes ,Merton及后人推衍,如今从简单的no arbitrage pircing出发,应用较少的数学公式,就能推出这个极简单的定价, 每次重温公式的推导过程,之觉得心旷神怡,感叹数学之美。但我想说,数学就是数学,他可以告诉我们世界是怎样运行的,但我们依然无法预知世界的未来。原因在我看来,有以下几点:  1. 隐含参数太多,现实中无法准确测定。以black-sholes formula为例,五个参数,S0,St ,miu , sigma ,T , 其中miu and sigma是根据以往市场的表现统计的出,隐含的假设是这个时间序列是stationary , 因此miu and sigma基本保持不变。首先说,几乎所有经济数据都是non-staionary ,miu and sigma not constant。因此我们在本质上不可能靠一个公式就找到正确的定价。再说就算从统计角度讲是stationary , 无非是告诉我们在遥远的将来,miu在一个点附近上下做一定范围的随机扰动,可不是现在吆。  2. 在参与者很多的情况下,市场表现应该是接近于随机的或者混沌的。就连象彭加勒的太阳地球月球三体运动这样简单的情况都是不可积的,更何况大量分子运动。於是统计原理成为唯一选择,既然是统计结果,必然需要大量实验才能接近理想数值,对单个实验来讲意义不大。试想你去完猜硬币正反面的游戏,玩了很多次以后,理论上你的结果是不赢不输,还不算参与成本,就算你知道出正反面的概率也帮不上忙,最终靠运气。当然市场运行不完全是这样,但从总体上看,赢者是少数,大赢者是极少数,分布是合理的。很滑稽是吗,就象渔夫如果辛辛苦苦的打鱼,建船队,最好还是回到沙滩上晒太阳,表面上一样,实际还是有区别的,境界不同吗。试问出生牛犊不怕虎与知其可怕而不怕哪一个高呢,不言而喻。

      有一位经济学家说(忘了是不是凯恩斯,请各位指教) :学经济学并不能使你不在领取救济金的行列,但可以让你明白为什么站在那里。闲暇之时经常以这句话来自慰,唉,可怜白发生。:) 如果我们能百分之百按理论做,而理论又恰好正确的话,应该可以拿到无风险收益或行业平均利润,原则上应该是最优结果了。说实话,对大资金来讲,我觉得无风险收益或稍高应该是可以满足了,就象基金能基本跑赢大盘就很不错了,风险回避比高利润更应值得重视。巴菲特说他成功的秘诀是尽量的回避风险,索罗斯说no, 他偏偏要追逐高风险,两人其实都在说假话。巴菲特要是想回避风险的话,就不会把大多数资金投在少数公司身上,索罗斯的量子基金每天在全世界做不停的对冲交易。他们成功的秘诀不在于回避风险与欢迎风险,在於他们个人对市场的准确把握。他们的成功属於极小概率事件,因此前者不多,后者聊聊。我们平凡人物,生来就不是那么英明神武,还是做山贼比较有前途,不要学人家取经了。

来源:尚友网

最后编辑于:2013-11-20 22:59
分类: 考研政治
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