欧元汇率怎么走?且看高盛研判

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发表于:2015-01-28 21:00 [只看楼主] [划词开启]
高盛(Goldman Sachs)外汇分析团队在近日出具的最新研报中指出,美元上涨远未结束,美元汇率已告别小幅波动阶段,正从低位持续回升,进入大反弹阶段,而欧元将超出市场预期加速贬值,三年后1欧元只能兑换到0.9美元。高盛还预计,由于加拿大央行还可能降息,加元将继续走低;欧元/瑞郎汇率近期会继续下跌,长期将回升到公允价值水平。

  美元

  高盛预计,经历多年有限的波动后,美元的汇率正趋向大涨,未来三年,美元会累计上涨约20%。

  去年年中以来,美元上涨约17%,但这只是低位反弹,如以下左图所示,至今美元汇率仍低于历史平均水平。

要不是之前美联储(Fed)的超级宽松,美元汇率早不是现在这个水平。一年以前,高盛预计美元会涨13%,那时还没预计到欧洲央行和日本央行会轮番采取货币宽松的措施。如以上右图所示,现在高盛预计,到2017年年末,美元会再涨20%。

  要不是之前美联储(Fed)的超级宽松,美元汇率早不是现在这个水平。一年以前,高盛预计美元会涨13%,那时还没预计到欧洲央行和日本央行会轮番采取货币宽松的措施。如以上右图所示,现在高盛预计,到2017年年末,美元会再涨20%。

  总之,高盛认为,近期的波动和欧洲央行的QE不代表美元本轮上涨“开始谢幕”,相反,美元上涨会持续更久,现在是上涨的“起始阶段告终”。

  欧元

  欧元下跌的速度超出了此前高盛预期(见以下左图)。现在高盛预计,到2017年,欧元/美元将跌至0.9。

要不是之前美联储(Fed)的超级宽松,美元汇率早不是现在这个水平。一年以前,高盛预计美元会涨13%,那时还没预计到欧洲央行和日本央行会轮番采取货币宽松的措施。如以上右图所示,现在高盛预计,到2017年年末,美元会再涨20%。

  高盛报告指出,很多人不认同上述欧元汇率的预测,他们认为欧元空仓规模已经不小,而且欧元区的经常项目顺差会给欧元对美元的汇率提供上行支撑。对此高盛认为,欧元的空仓不算多,近期的欧元下跌已证明这点。而经常项目顺差本身不会推动欧元上行,只有当顺差规模超出市场预期时,才会产生这种推动力。

  高盛预计,欧洲央行(ECB)的QE会缓解欧元区边缘国家的金融市场环境,那些国家的国内消费会因此回升,其经常项目逆差会扩大,使欧元贬值产生的正面影响有限。总之,经常项目不是影响欧元汇率的重要因素,真正重要的是:

  如以上右图所示,欧元多年来长期高于公允价值。2012年7月,欧洲央行行长德拉基承诺将“竭尽所能”保卫欧元。这一表态产生了意外的副作用,使欧元汇率受到通缩式的巨大冲击。欧元区与美国相比经济增长表现不佳,欧洲央行的QE和欧元区边缘国家实际汇率仍被大幅高估的现状都预示着,欧元将明显低于公允价值水平。

  市场关注欧洲央行的QE会不会吸引外资流入欧元区。如高盛以下左图所示,在欧洲央行上周公布QE计划以前,流入欧元区的资金增长已经很强劲。即使QE能吸引更多的资金流入,以目前的外资流入水平,QE这方面的吸引力也不会明显提振欧元汇率。而以下右图显示,流出欧元区的本地区居民投资资金在稳步增加,目前12个月平均资金流出规模已超过流入规模。预计欧洲央行的QE还会在未来几个月刺激这种资金流出,保持欧元对美元汇率的跌势。

要不是之前美联储(Fed)的超级宽松,美元汇率早不是现在这个水平。一年以前,高盛预计美元会涨13%,那时还没预计到欧洲央行和日本央行会轮番采取货币宽松的措施。如以上右图所示,现在高盛预计,到2017年年末,美元会再涨20%。
加元、瑞士法郎

  上周加拿大央行(BOC)意外宣布降息,少有地没有和美联储保持一致。高盛认为,这是因为国际油价暴跌对加拿大总体而言有负面影响。而该央行的国际油价预期还在每桶60美元,负面影响并未充分体现在央行预测中。这也可以解释,为何加拿大央行行长在新闻发布会上保留了再次降息的可能性。高盛预计,加拿大央行货币宽松和下调经济预期的前景都会使加元进一步贬值。

  目前,高盛将美元/加元未来3个月、6个月和12个月的预期汇率分别由此前的1.19、1.20、1.22上调至1.28、1.30和1.32,到明年和后年年底的预期汇率分别由1.24和1.26上调至1.36和1.40。

要不是之前美联储(Fed)的超级宽松,美元汇率早不是现在这个水平。一年以前,高盛预计美元会涨13%,那时还没预计到欧洲央行和日本央行会轮番采取货币宽松的措施。如以上右图所示,现在高盛预计,到2017年年末,美元会再涨20%。

  瑞士央行(SNB)本月第二周意外宣布取消欧元/瑞郎汇率1.20的下限。本月第四周,高盛将欧元/瑞士法郎未来3个月、6个月和12个月的预期汇率下调至0.98、0.96和0.95,此前预计分别为1.25、1.28和1.28。

  高盛认为,瑞士央行本月的货币政策决议发出了近期无意干预汇市的信号,其货币政策重心由扩大资产负债表转向了利率。因此,高盛预计,近期欧元/瑞郎汇率还会下跌,将明后两年年底的预期汇率分别由1.29和1.30下调至1.00和1.10。长期来看,高盛预计欧元/瑞郎会转向公允价值,约在1.40。

分类: 每日数据分析

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