投资第一课(一):期限配对

user77256773 (机智的木木) 初涉商海
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发表于:2015-02-05 17:23 [只看楼主] [划词开启]

作为价值投资者,有一句话是我们耳熟能详的,叫做“买入并持有”。大师们也教导我们,除非出现“公司变坏,偏离了起初的预想值”、“有更值得投入的股票出现”、“股价明显高估,偏离基本面”等等条件,否则就一直持有。诚然,坚持价值投资的理论,可以让我们在股市暴跌的时候,看清自己;可以让我们在股市跌跌不休的过程中,克服内心的煎熬,不在最低点割肉,但是作为一个普通的个人投资者来说,却不得不面临另一种尴尬。

在我们一生之中,有几次大的支出,例如:买房、装修、结婚、生小孩等等。许多支出是刚性的,到了那个阶段,不得不把这笔资金花出去。中国人自古以来的民俗,有钱就置宅,结婚前,也必须有套房才能满足丈母娘。网传中国首次购房年龄为27岁。根据某研究机构数据,2013年12月末百城房价已经突破10000元/㎡。按首次置业90平米,首付三成计算,加上规费等费用这笔支出接近30万。如果30岁前结婚的话,结婚的彩礼钱以及各种花费,也在10万元以上。房屋装修以及家电家具的购置,也在15万元以上。算下来,对于大部分白领来说,这些重大的支出很难在30岁前通过自身的积攒来实现的。

你可能在一个很好的价格,买入了一个很好的公司,甚至是伟大的公司。但是,买入后一年、两年、甚至十年,就是不涨,这种情况在资本市场根本不是新闻。


例如,你今日买入10万元的股票。但是一年后因为结婚不得不提取这笔资金。那么,实际从你买入的那刻起,你并不是买入一笔价值投资的股票,而是买入一笔带保证金的期权,或者说是对赌协议——赌该股在一年之内的涨跌。而该股很可能在一年后腰斩,再过两年又涨5倍。

普通的价值投资者有一个常犯的毛病,就是看见便宜的股票就想马上据为己有,对踏空的恐慌超过套牢,像“集邮爱好者”一样,担心心仪的邮票明天就买不到了。一个6倍PE,每年利润稳定增长20%以上的股票,很心动了吧?可是熟料到,它竟然还能跌到4倍PE呢?别看这两个数字都挺小的,要知道,从4块钱涨到6块钱,需要上涨50%!

在投资,或者公司经营中,有一个概念叫“期限配对”。仍以上例,如果计划在一年后结婚,则那笔10万元的资金应当选择一年内到期的高等级债券,或者货币基金、定期存款等投资渠道。即便选择期限较长的债券,也不是真正的期限配对,因为如果即期利率上升,会导致债券价格下跌,在你套现时未必获得正收益。

如果把人看做一个企业的话,那么一张现金流量表就出来了:工资收入减去日常开销,相当于经营活动产生的净现金;爸妈的资助(欠的亲情)相当于筹资活动产生的现金流;而购买股票则相当于投资活动产生的现金流量。人在30岁之前,相当于初创的企业。初创企业自己都没站稳脚跟,反而对其他公司进行大把投资的,很少见。同样的道理,不建议投资者在30岁之前,把过高比例的资产配置在股票上。

(本文转自雪球网  作者那一水的鱼)

本帖来源社刊

分类: 财商学院
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